Equity swap trading system

Equity Swap O que é um Equity Swap Um equity swap é uma troca de fluxos de caixa futuros entre duas partes que permite que cada parte diversifique sua receita por um período específico de tempo enquanto ainda mantém seus ativos originais. Os dois conjuntos de fluxos de caixa nominalmente iguais são trocados de acordo com os termos do swap. Que pode envolver um fluxo de caixa baseado em ações (como um ativo de ações) negociado para um fluxo de caixa de renda fixa (como uma taxa de referência), mas isso não é necessariamente o caso. Além da diversificação e benefícios fiscais. Equity swaps também permitem que as grandes instituições cubram ativos específicos ou posições em suas carteiras. DISCUSSÃO Equity Swap Equity swaps permite que as partes se beneficiem potencialmente dos retornos de um título ou índice de ações sem a necessidade de possuir ações do título, um fundo negociado em bolsa (ETF) ou um fundo mútuo que rastreia um índice. A maioria dos swaps de ações hoje são conduzidos entre grandes empresas de financiamento, como auto financiadores, bancos de investimento e instituições de empréstimo de capital. Os swaps de acções são normalmente associados ao desempenho de um título ou índice de acções e incluem pagamentos ligados a títulos de taxa fixa ou de taxa variável. As taxas LIBOR são uma referência comum para a parcela de renda fixa de equity swaps, que também tendem a ser mantidos em intervalos de um ano ou menos, bem como papel comercial. Equity Swap Legs O fluxo de pagamentos em um equity swap é conhecido como as pernas. Uma etapa é o fluxo de pagamento do desempenho de um índice de patrimônio líquido ou patrimonial durante um período especificado, que é baseado no valor especificado nocional. A segunda etapa é tipicamente baseada na LIBOR, uma taxa fixa ou outros retornos de títulos de ações ou de índices de ações. Equity Swap Example Assumir hipotética empresa de gestão de investimentos Alpha Management tem um fundo passivamente gerenciado que procura rastrear o desempenho do índice Standard Poors 500 (SP 500). Os gestores de ativos do fundo de rastreamento de índices poderiam entrar em um contrato de swap de ações, portanto, não teria que comprar vários títulos que rastreassem o SP 500. A Alpha Management troca 25 milhões à LIBOR mais 2 pontos-base com o banco de investimento hipotético Volatility Investments, Concorda em pagar qualquer aumento percentual em 25 milhões investidos no índice SP 500 por um ano. Portanto, em um ano, a Alpha Management devia os juros em 25 milhões, com base na LIBOR mais 2 pontos base. No entanto, seu pagamento seria compensado 25 milhões multiplicado pelo aumento percentual no SP 500. Se o SP 500 cai no próximo ano, então a Alpha Management teria que pagar à Volatility Investments o pagamento de juros ea porcentagem que o SP 500 caiu multiplicado Por 25 milhões. Exemplo de troca de ações Em uma troca de capital, duas partes concordam em trocar periodicamente um conjunto de fluxos de caixa futuros por um período de tempo especificado. Uma vez que a etapa do equity swap está vinculada a uma taxa flutuante como a LIBOR ou é definida como uma taxa fixa. Os fluxos de caixa na outra etapa estão ligados aos retornos de um estoque ou índice de ações. A perna associada ao estoque ou ao índice de ações é referida como a parcela de capital próprio do swap. Vamos dar um exemplo para entender os vários aspectos de uma troca de capital. Vamos dizer que um gestor de activos que gere um fundo chamado Alpha Fundo segue uma estratégia de investimento passiva e sua carteira acompanha o SampP 500 Total Index Retorna. O gestor de activos pode celebrar um contrato de equity swap com uma contraparte dizer Goldman Sachs com os seguintes termos: Principal Nocional: 100 milhões Alpha Fundo paga: Retornos totais sobre o Índice SampP 500 Goldman Sachs paga: Fixo 6 Pagamentos a serem feitos no final De cada seis meses, ou seja, 30 de Junho e 31 de Dezembro. O swap tem um prazo de 3 anos. Vamos ver como os fluxos de caixa acontecem no primeiro ano. No início, o índice de retorno total da SampP estava em 2500, em 30 de junho era de 2600 e em 31 de dezembro era de 2570. Vejamos os fluxos de caixa nas duas pernas da transação. Troca de Fluxo de Caixa Os swaps de acções são trocas de fluxos de caixa em que pelo menos um dos índices é um índice de acções. Esta estratégia de investimento passivo está ganhando terreno na comunidade de gestão de fundos Os swaps de acções são trocas de fluxos de caixa em que pelo menos um dos índices é um índice de acções. Um índice de equidade é uma medida do desempenho de um estoque individual ou um cesto de ações. Os índices de ações ordinárias com os quais o investidor geral provavelmente está familiarizado incluem o Standard amp Poorrsquos 500 Index, o Dow Jones Industrial Average ou o Toronto Stock Exchange Index. O desempenho excepcional dos mercados de ações nos anos 80 e 90, as inovações tecnológicas que tornaram a participação generalizada no mercado de ações mais viável e mais negociável eo imperativo demográfico da economia de baby boomers tem gerado interesse significativo em derivativos de ações. Além das opções de ações listadas em ações individuais e índices individuais, um mercado de balcão (OTC) em expansão cresceu na distribuição e utilização de equity swaps. Há muitas razões para usar equity swaps, alguns dos quais vêm da motivação por trás do índice de negociação. Esta estratégia de investimento passivo está ganhando terreno na comunidade de gestão de fundos. Em vez de tentar comprar ações individuais que são consideradas subestimadas por algum método de análise fundamental, o mecanismo de negociação de índices escolhe uma cesta de ações que é selecionada por sua capacidade de representar o mercado geral ou um setor específico do mercado de ações. As taxas associadas aos fundos que se dedicam à negociação de índices são muito mais baixas porque a gestão de investimentos é mecanicamente determinista. É prescrito pelo índice que os investidores escolheram. O gestor de investimento não é pago pela sua competência discricionária. Equity swaps tornam a estratégia de negociação de índice ainda mais fácil. Considere o Bulldog SampP 500 Fundo Mútuo que é um fundo prometendo entregar o retorno do SampP 500 (menos custos administrativos e gerenciais). Como eles fazem isso Uma maneira seria comprar as 500 ações que compõem o índice em suas proporções exatas. No entanto, a execução deste seria pesado, particularmente se o nível de fundos no Bulldog SampP 500 Fundo Mútuo flutuar como pessoas colocam mais dinheiro para trabalhar ou como retirar do fundo. Outra maneira seria participar do SampP 500 através do mercado de futuros, usando o dinheiro fundos mútuos para comprar SampP 500 Futuros. O contrato Futuros teria de ser lançado numa base trimestral. Haveria administração complexa com a Bolsa de Futuros. Há uma terceira alternativa: a troca de capital. O gestor de investimentos da Bulldog chama o First Derivatives Bank e pede um swap SampP 500 no qual o fundo pague a First Derivatives algum retorno do mercado monetário em troca de receber o retorno do índice SampP 500 por um período de cinco anos com pagamentos mensais. O retorno sobre o índice SampP 500 consiste em ganhos de capital, bem como distribuições de renda. A estrutura é fácil para o gestor de investimento passivo para implementar administrativamente. E cumpre plenamente a meta com custos muito baixos. Fundos de negociação de índice normalmente têm custos muito mais baixos associados com eles. Existem também vantagens fiscais ou vantagens de propriedade associadas a equity swaps. Letrsquos dizer que você possui 100 milhões de ações em Acme Tool amp Die. A ação subiu 50 no ano passado e você quer tirar proveito, mas você não quer perder as ações. Você só quer alguém para dar-lhe algum dinheiro hoje para os ganhos de capital e distribuições de renda da Acme Stock para os próximos cinco anos. Então você entra em um equity swap. Isto é como uma versão do equity swap funcionaria. Você chama o banco First Derivatives e diga a eles que deseja entrar em um equity swap no qual você pagaria o retorno total da ação Acme Tool Die estoque em intervalos de um ano para os próximos cinco anos em troca da qual você iria receber da First Derivatives Banco o pagamento de algum índice do mercado monetário menos um spread sobre o valor nocional das ações envolvidas. Letrsquos dizer que você entrar na equity swap para 100 milhões de acções Acme e que o índice do mercado monetário é a London Interbank Offered Rate (LIBOR). O ajuste do spread no presente caso é assumido como sendo 25 pontos base (ou 0,25). Todos os anos você recebe do banco First Derivatives o pagamento de taxa flutuante de 100 milhões multiplicado por (LIBOR -0,25) e você paga ao banco First Derivatives o retorno total do estoque da Acme. O retorno total é calculado como sendo a soma dos dividendos pagos sobre os 100 milhões de ações da Acme e as mais ou menos-valias sobre o estoque. Observe que se o retorno total for negativo, o First Derivatives Bank fará um pagamento para você, além do pagamento de (LIBOR ndash 0.25). O retorno total que você ganha em seu estoque subjacente exatamente compensa a compensação de retorno total que você faz ou recebe do First Derivatives Bank. Você não reservou quaisquer ganhos de capital em sua Acme Stock. O equity swap em um estoque individual como este não é um evento tributável. Além disso, você reteve os direitos de propriedade para o estoque Acme que você possui. Você começa a votar no novo plano de negócios Acme na assembléia anual de accionistas. Ninguém na Acme saberá que você não está participando nos altos e baixos do estoque. Os equity swaps também tornam mais fácil para o gestor de fundos de mercados emergentes. Os mercados emergentes (e os mercados externos, em geral) são muitas vezes ilíquidos, tornando-se proibitivamente perigoso e dispendioso usar uma estratégia de escolha de ações baseada em valores. Isso não quer dizer que o investimento em mercados emergentes seja evitado. Sob as condições econômicas certas, os mercados emergentes podem oferecer um desempenho excepcional em comparação com os retornos dos mercados desenvolvidos. Mas a liquidez ea flexibilidade, a agilidade com que se pode sair de uma má posição, são considerações importantes em qualquer estratégia de investimento. Equity swaps tornar isso mais fácil. Um gestor de investimento de mercados emergentes pode pedir o banco First Derivatives e pedir uma equity swap no mercado de ações sul-coreano (um dos mercados de ações mais quentes do início de 1999). O equity swap é mais conveniente para o gestor de investimentos por várias razões. Um, o gerente de investimento pode rapidamente entrar no mercado de ações da Coréia do Sul e rapidamente (pelo menos tão rapidamente quanto é possível para o mercado sul-coreano) sair do mercado de ações sul-coreano. Dois, a exposição de crédito do fundo de investimento está limitada ao banco First Derivatives. Ele receberá seu dinheiro de volta uma vez que ele fecha a posição enquanto a First Derivatives ainda estiver no negócio. Isso é muito melhor do que comprar ações individuais sul-coreanas garantidas por uma corretora sul-coreana ou por uma câmara de compensação sul-coreana. Três, o gerente de investimento pode eliminar sua exposição a flutuações no coreano Won (a moeda sul-coreana), pedindo para ter todos os fluxos de caixa denominados em dólares dos EUA. Ele paga uma taxa de mercado monetário dos EUA (menos um spread) sobre o valor nocional do dólar norte-americano em troca de receber um fluxo de caixa vinculado ao patrimônio líquido dos EUA. Se ele tivesse comprado as ações individuais da Coréia do Sul, ele seria dono de um ativo da Coreia do Sul ganhos cujo valor em dólares EU seria vulnerável à combinação de uma desvalorização da moeda (ou depreciação excessiva) e um colapso do mercado de ações. Foi precisamente o que aconteceu em 1998. Os swaps de acções podem tornar mais fácil para os investidores contornar as restrições regulamentares. Um grande exemplo disso é a regra de conteúdo estrangeiro do Plano de Poupança para a Aposentadoria Registrada no Canadá. Os investidores canadenses estão restritos a não ter mais de 20 de suas contas registradas do Plano de Poupança de Aposentadoria (semelhantes às American Investment Retirement Accounts) investidos em ativos não canadenses. O problema é que os ativos canadenses podem sub-executado ativos dos EUA de forma consistente, por exemplo, durante o boom da década de 90, que foi agravada por uma fraqueza interminável do dólar canadense. Se você tivesse investido dinheiro no mercado de ações dos EUA, teria ganhado mais dinheiro com a maior força do mercado de ações dos EUA e com o aumento do valor do dólar americano em relação ao dólar canadense. O inverso é verdadeiro em épocas em que o valor do dólar canadense aumentou comparado ao dólar de ESTADOS UNIDOS como em 2018-2017. Uma maneira de contornar essas restrições é comprar um fundo mútuo de ações norte-americano elegível para RRSP. Como esses fundos mantêm sua elegibilidade de RRSP enquanto ainda entregam o desempenho de fundo de equidade de US Usando equity swaps comprados de bancos canadenses, os fundos são considerados investidos em produtos de investimento canadenses. A equity swap paga aos fundos o retorno total do mercado de ações dos EUA (incluindo as mudanças de moeda, dependendo da estrutura do fundo). Equity swaps são ferramentas poderosas na mão do gestor de investimento passivo, o investidor olhando para adaptar o calendário de seus eventos fiscais, gestores de investimento à procura de oportunidades no exterior eo investidor médio olhando para melhorar seu retorno, apesar da carta de condições do governo. Chand Sooran Chand Sooran tem sido um contribuinte de Pipeline Financeiro desde 1998. Chand tem ampla e profunda experiência investindo em toda a estrutura de capital. Mais recentemente, ele ajudou a iniciar a equipe de valor aflito no CQS com posições em toda a estrutura de capital, eventualmente executando um livro paralelo longshort equity patrimônio de forma independente. Seu papel como o gerente da carteira incluiu a sociedade no comitê dos credores de HoldCo no caso do capítulo 11 de Six Flags e na sociedade no comitê de steering e na comissão dos credores para os noteholders de Nell no caso do capítulo 11 de LyondellBasell. Antes disso, ele trabalhou como analista sênior na Columbus Hill Capital Management, um fundo de alto perfil de valor, abrangendo linhas aéreas, telecomunicações, mídia e tecnologia em ações e no crédito. Nomeadamente, ele era membro do comitê de credores ad hoc da Delta Airlines. Antes de ingressar na Columbus Hill, Chand foi analista de pesquisa por cinco anos em um fundo de hedge multi-estratégia interno na Lehman Brothers, onde trabalhou em uma variedade de estratégias, incluindo dívida angustiada, valor profundo, situações especiais, ações longshort e mercados emergentes. Isso incluiu o trabalho como um credor não garantido no caso do Capítulo 11 da UAL, situações especiais geradas por litígios e outros investimentos de valor geral. Antes de ir para a escola de negócios no MIT Sloan, ele passou aproximadamente seis anos negociando divisas, principalmente como um criador de mercado para opções de câmbio. Além de ser um graduado do MIT, Chand é um graduado da Universidade de Toronto Escolas, o Colégio Militar Real do Canadá e Queens University, bem como sendo um CFA Charterholder e sendo certificado como Gerente de Risco Financeiro pela Associação Global de Profissionais de Risco. Depois de se formar na RMC, Chand era um oficial comissionado na Royal Canadian Navy. Atualmente, Chand é o Diretor de Investimentos da Point Frederick Capital Management, LLC. Trocas de ações como alternativa à negociação de ações Nos últimos anos, os swaps de ações surgiram como parte de uma série de produtos derivativos de ações que estão participando cada vez mais como Hedge funds ganham exposição aos mercados globais. A crescente popularidade dos equity swaps é sustentada por muitas vantagens - ou quando são usados ​​isoladamente ou em combinação com outros produtos e serviços mais tradicionais oferecidos por um corretor principal. Os equity swaps (e outros derivativos de ações) oferecem exposição sintética a ações físicas. Em um equity swap, o retorno sobre a ação subjacente é trocado por um retorno com base em uma taxa de juros de referência ou rendimento. Os swaps de ações são convencionalmente documentados no âmbito do Contrato Mestre ISDA (International Swaps amp Derivatives Association) e os cronogramas para esse contrato. Ao abrigo de um equity swap, o Equity Amount Payer (conforme definido na documentação do ISDA) pagará o retorno económico do título subjacente. Esse retorno é baseado em um preço de referência. O retorno é pago em uma data ou datas de reinicialização especificadas. O Pagador de Taxa Fixa ou Flutuante (a outra parte no swap de ações) paga um valor com base em uma taxa de juros de referência ou uma taxa fixa. Esse valor é acumulado durante o prazo do swap. Os clientes de swap de ações da Deutsche Banks incluem instituições e fundos de atacado, bancos, fundos de hedge, corporações e pessoas com alto patrimônio líquido. Os swaps de acções são favorecidos por contrapartes tais como fundos de cobertura, uma vez que o produto lhes permite obter os benefícios económicos da propriedade de acções sem o custo e as despesas das consequências da propriedade, tais como as taxas elevadas de custódia em cada jurisdição para deterem acções nos mercados relevantes Sistema de compensação, mantendo registros, monitorando ações corporativas e realizando reconciliações regulares. Para gerir estas consequências, os accionistas institucionais tradicionais têm de empregar pessoal de operações e gerir um back-office. As contrapartes de swap evitam essas conseqüências e conseguem economizar custos ao fazê-lo. Além disso, pode haver alguns benefícios fiscais para certos detentores de equity swaps na realização de uma exposição sintética para ações em vez de uma exposição direta. Uma vez que o contrato de swap é um contrato de derivativos OTC documentado pelo ISDA (que não envolve nenhuma posição definitiva no patrimônio líquido subjacente), um benefício imediato é que ele não amarra o balanço como faria com uma posição de capital aberto. Assim, os equity swaps podem ser usados ​​como uma maneira simples e econômica de obter alavancagem. Alguns fundos de hedge podem e usam equity swaps para esse fim precisamente. Mas uma razão igualmente convincente, especialmente para os fundos que não empregam alavancagem, é para os swaps de capital de poupança pode oferecer sobre os custos de transação. Isso é especialmente valioso para fundos que administram uma estratégia que envolve um volume muito alto de transações, como arbitragem estatística ou negociação de ações de curto prazo, onde a necessidade de manter os custos de transação sob controle é fundamental para o desempenho. A capacidade de tirar proveito dos swap fornecedores financeiros músculo é vital para minimizar o arrasto no desempenho criado por esses custos. Como equity swaps tornaram-se cada vez mais popular com esses fundos, o mercado tornou-se mais sofisticado em encontrar maneiras de manter os custos de transação para baixo. Entre os aperfeiçoamentos introduzidos pelos principais fornecedores de serviços, como o Deutsche Bank, estão os processos inovadores contratuais para reduzir a documentação do mercado de balcão requerida e sistemas de fluxo de caixa a serem combinados em pagamentos programados para facilidade operacional. Às vezes, a negociação através de swaps de capital é referida como corretora prime sintética - com o contrato de swap implantado como um substituto para o empréstimo de ações para alcançar uma posição curta, ou financiamento de capital para obter alavancagem no lado comprido. Muitos hedge funds usam esse serviço de corretagem de primeira linha sintética como parte de um contrato de corretagem de primeira linha de serviços completos - com swaps de ações usados ​​lado a lado com empréstimos de ações e outros serviços para partes específicas de suas carteiras. Porque equity swaps são um over the counter instrumento derivativo, ter a documentação adequada no lugar e estar confortável com sua contraparte é extremamente importante. Tal como acontece com qualquer derivado de OTC, a notação de crédito é um fator chave na sua escolha de contraparte - o que dá uma vantagem significativa aos corretores principais, como o Deutsche Bank, que tem uma classificação de crédito AA-AA3AA. Quando o Deutsche Bank executa equity swaps, poderemos exigir que a nossa contraparte deposite garantias. O montante das garantias depende tanto da contraparte como do swap subjacente ou subjacente. Cada parte a um equity swap assume uma exposição de crédito ao outro. Se a subjacente subiu de preço, o pagador de capital próprio é obrigado a fazer um pagamento referenciado ao aumento e, inversamente, se a ação subjacente cai, o pagador de capital próprio tem direito a receber um pagamento. Assim, quando o preço das ações cai, há risco de crédito para o pagador de ações, e quando ele sobe, o contrário. Esta situação é atenuada pelo facto de a colateralização ser ajustada em função da evolução dos preços das acções subjacentes. No entanto, num banco de investimento plenamente integrado como o Deutsche Bank, cada vez mais, é necessário fornecer métodos mais eficientes de controlo das necessidades de garantias em toda a gama de OTC e outros produtos de financiamento em oferta. Embora isso tenha sido relativamente direto entre os produtos baseados em ISDA, a integração de produtos não ISDA, como a corretora principal, acrescenta uma nova dimensão. A solução da Deutsche Banks é um novo produto inovador, o db Xmargin, que monitora os requisitos de garantias em toda uma gama de produtos derivados negociados pelo Deutsche Bank em ações e renda cada vez mais fixa. Outros refinamentos no ano passado ou assim continuaram a aliviar os encargos operacionais para os gestores de fundos de hedge. Um, por exemplo, é um relatório personalizado com base na Web de portfólios com preços de marcação a mercado. Outra é a flexibilidade para que os termos de negociação sejam padronizados por estratégia ou personalizados pelo comércio. Hoje em dia, a negociação de equity swaps pode ser realizada com conectividade transparente para programas de negociação e sistemas de execução eletrônica - um serviço-chave para os fundos que geram ordens automáticas regulares em grande escala. O Deutsche Bank posicionou seu produto de swap de ações de modo que esteja totalmente integrado à infra-estrutura de negociação da empresa, para tornar a execução o mais perfeita possível. Só conseguimos isso ao continuar a reforçar o nosso ethos, das vendas à liquidação, na busca da eficiência. Assim, os swaps de acções podem ser utilizados isoladamente para substituir a negociação de acções, mas também em ligação com uma vasta gama de outros serviços, dependendo das necessidades do fundo. Suas vantagens são múltiplas e seu apelo reside na sua flexibilidade. Por favor, clique aqui para mais informações